原文链接：正和岛&麒麟会行业抱薪者在行动：第三期康煦投资创始人张思坚先生 (qq.com)

讲师/张思坚先生

编辑/超声波

“新”的开年，商业被“重构”。零售业的经营场景铺陈推开，主动或被动的开启了新一轮自我沉思与觉醒。

突变的经营环境会延续怎样的走势？

如何面对流量下滑与现金流压力？

如何有效调整战略与策略？

如何看待2020年零售业结构性机会？

正和岛新零售部落专家团、零售麒麟会专家团共同为行业走势做研判、分享应对策略，发展建议。

以下观点来自于：张思坚先生，上海康煦股权投资基金管理有限公司创始人。原红杉资本中国基金董事总经理，2015年创立康煦投资，专注中国消费行业投资。

【张思坚-疫情的应对力也反衬出企业的生命力】

大纲：

过去几周很不太平，我们关注的很多消费零售行业都按了暂停键，全国都被隔离成好比是一坛坛的水。每个居民区都是一个单位，一坛水，相互不能串门，这缸里的水没有14天不能舀到那缸里。

观点一：对行业保持整体乐观态度，购物中心和服装鞋帽，包括餐饮，接下来会逐步恢复，可选消费品品类如汽车、家装家具、电器会最后。

对疫情的发展，我总体还是趋向乐观。上周开始的返工潮，通过14天的静默期，估计2月底结果就会明朗。3月下半月商业逐渐恢复，购物中心和服装鞋帽会最早恢复，餐饮再后一步，因为在封闭空间里，你不能带口罩吃饭。4月下旬，国际间航班开始恢复。

当然，这个预判的发生，有一串假设。主要是现在到2月底返工在大城市和工厂里传播的影响，国外比如日本对新冠肺炎传播的控制。如果期间，针对新冠肺炎，又有系统性的治理康复方案产生，大家就不怕了。

虽然我也想着出去和朋友咪两口茅台，但餐饮的恢复还是要等等。恢复晚的还有高端设计师品牌、汽车、房地产、家装家具、大件电器，笼统我们说的可选消费品品类。

观点二：生鲜电商，接近居民区的超市生意很好。业绩再涨，要看超外收入和补贴的对冲，供应链和营运成本的控制。

服装比较惨，服装是过季不候的，客户没买也就不买了。以前是线下养线上。现在是线上救线下，全员发动做电商，微商小程序，品牌从经销商手里收回统一在线上卖。原来有电商基因的，线下是零，线上还有20%-30%的销售，所以同比销售跌70%-80%。临时抱佛脚的跌90%以上，而且这是大部分服装企业的现状。

比如过去暖冬剩下的一盘货加手头已经生产的春季的一盘货如何处理，经销商不开店亏损，开店更亏，品牌商被挤在中间，春天的常规货挪去秋天销售，银行的钱还是要还的。所以，恢复期后要报复性服装消费可能性不高。整个产业链只能互救，供应商，品牌商，和经销商大家都靠一点。

服装行业可能要到下半年顾流才会恢复，结果就是部分一线品牌掉到二线，二线掉到三线，刚创业的服装小老板就关门了。这对强的企业就有机会，好的店长和铺位就会空出，经销商就会换阵地。服装行业回归理性，对好的服装品牌的收购兼并就有机会，不像过去，只有烂品牌才会出售。

我们康煦关心的另一个赛道是生活必需品，比如超市，相对更有防御性，所以最近有的超市股票上涨不少。当然，我没那么乐观，一方面，虽然超市的销售有升。

但另一方面，规模性超市真赚钱的是超外商户的租金收入和自己房东的免租政策，比如万达，商户开不了店，超市只能响应号召被动免租。同时，你人员运营和采购成本也在不断上升，光普通非医用级口罩就已经4 – 5块一个了，N95已经到25元了。

因为人员到位不足，你要付加班工资，又要照顾外区域来的员工住宿，因为他们进不了自己的小区。物流和采购成本在增加，但要做到维稳和平抑物价，保障社会供给，只有压缩毛利，提高效率，侵占对手市场份额。

目前，生鲜电商好像很火，但他们暴露了更多系统上的问题，突出的是供应链，包括个别品类的供货保证。因为疫情的不确定性，民众可能有备货诉求。得益的我认为是永辉生活，生鲜传奇，钱大妈和合力的惠民生鲜，因为他们有相对好的供应链，接近小区的前置位置。所以，这些店的客单价都在翻倍，销售额也在增加。

观点三：疫情之下，资本偏好本身质地好，流动性困难的企业，应对疫情的能力也反应了企业的生命力，所有的资源要沉淀成企业资产形成正向累积。

对零售企业来讲，以前蒙眼狂奔的多一点，老板和团队因为疫情，现在有空喝茶，独立思考战略和战术问题了，团队做布局调整。免疫力弱的，没有占领客户心智的，阵法凌乱的，逐渐会被客户边缘化，被淘汰。

上周，我的一位企业家投资人一再鼓励我们加速看项目和投资项目，帮助一些本身质地良好，但临时有流动性困难的企业。在不确定的环境下，投资人还是愿意加码的。

我们看这些企业标准的必问问题就是理解公司过去几周的动作，过去几周的动作就反应了整体的抗冲击能力，或者老板是否能折腾，会折腾的就是抵抗力强，自我修复力强。

目前与其跟着客户走，不如引导客户到我们希望的聚集点上来。同时，聚集的客户资源会沉淀在公司的平台，而不是在分散的个人手上。

08年的金融危机到现在已经复苏了11年了，美国经济是该调整了，动因可能就是新冠肺炎，因为中国的消费放缓和产业链暂停，会联动欧洲的出口，和美国的消费，总之今年经济形势有挑战，特别是消费赛道里的50-60个子行业。

就看老板和团队能不能折腾了，现在的大家都有机会！